Stabilne stopy procentowe, wolniejszy wzrost, w akcjach odbicie pod koniec roku

Zarządzający Union Investment TFI przygotowali dla Państwa prognozy na rok 2019.

• Szczyt koniunktury za nami – będzie rosło, ale wolniej. Wzrost polskiego PKB zwolni, ale 2019 r. będzie i tak dobry w porównaniu ze wzrostem w innych rejonach świata.

• Prognozujemy, że uwagę inwestorów mogą przykuć spółki odporne na cykl koniunkturalny, defensywne i tzw. value.

• Wybory w Polsce, Brexit, globalnie wojny handlowe – to czynniki ryzyka, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę w 2019 r.

I. Gospodarka światowa

Światowy biznes obawia się spowolnienia gospodarczego na świecie – prognozujemy większą skalę cięć wydatków inwestycyjnych, spowodowaną choćby wojnami handlowymi i restrykcyjną polityką monetarną. Prognozujemy, że na całym świecie poszczególne gospodarki będą rozwijać się w tempie poniżej swojego pełnego potencjału. Wszystkie aktualizowane prognozy zakładają spadek wzrostu PKB w każdym rejonie świata.

Spodziewamy się łagodnej ścieżki podwyżek w USA. Polityka FED będzie nakierowana na obserwację danych spływających z gospodarki realnej. Po grudniowej podwyżce stóp procentowych należy liczyć się z jeszcze jedną korektą w górę w 2019 r. Nie prognozujemy za to żadnych ruchów na stopach procentowych w Europejskim Banku Centralnym – po zakończeniu programu skupu aktywów w grudniu 2018 roku (koniec QE) ECB powinien utrzymać stopy procentowe bez zmian do końca 2019 roku.

 Inflacja

Głównymi składnikami inflacji w USA są ceny mieszkań i transportu, w Europie zaś ceny energii oraz usług. Prognozujemy, że CPI raczej nie przekroczy celu inflacyjnego. W USA po obniżce w pierwszym kwartale 2019 r. spodziewamy się wzrostu inflacji headlinowej do poziomu 2,7% w 4. kwartale 2019 r. Rentowność obligacji może iść w górę – krzywa rentowności w Stanach Zjednoczonych może się jeszcze bardziej wypłaszczyć, a nawet odwrócić. 2-letnie obligacje w USA mogą dojść do poziomu 3,2 – 3,3%.

 Akcje – zyski będą rosły wolniej

Kurs akcji powinien zdyskontować spowolnienie gospodarcze, ale możliwe jest odbicie pod koniec roku. Inwestorzy będą preferować spółki tzw. value oraz niecykliczne. Przy globalnym spadku tempa wzrostu zysków spowodowanym m.in. wytłumieniem efektów reformy podatkowej w USA obserwujemy jednocześnie historycznie wysoki indeks zaufania konsumentów (CCI). W Polsce zaskoczenie słabymi wynikami małych spółek. Możliwy scenariusz dla polskiego rynku akcji to po 3 kwartałach spadków lekkie odbicie pod koniec roku.

 Surowce

Kończący się cykl gospodarczy może zwiększyć popyt na złoto – inwestorzy będą chcieli zabezpieczyć się przed rosnącą inflacją oraz słabszymi wynikami na aktywach ryzykownych. Trzeba jednak pamiętać, że złoto jest silnie skorelowane ze stopą procentową, której podwyżkę zapowiedział FED w 2019 r. Prognozujemy, że popyt na ropę naftową utrzyma się na podobnym poziomie, co w minionym 2018 r. Spodziewamy się, że OPEC będzie interweniował, co wpłynie na stronę podażową. Średnia cena ropy WTI w 2019 r. wyniesie 60 USD za baryłkę. Z kolei bilans podaży i popytu miedzi będzie w coraz większym deficycie – cena miedzi wspierana przez brak inwestycji spółek wydobywających wzrośnie nieznacznie.

II. Ryzyka 2019 roku – czego mogą obawiać się inwestorzy

Spodziewamy się eskalacji wojen handlowych, w których niestety nie ma wygranych. W Europie czynnikami ryzyka mogą być: zbliżający się termin Brexitu, w którym na razie więcej znaków zapytania niż jasnych odpowiedzi, obawy o politykę fiskalną Włoch oraz opór społeczny związany z reformami we Francji.

III. Polska w 2019 roku – czyli czego spodziewać się lokalnie

• Wzrost PKB zwolni, stopy raczej bez zmian i powolny wzrost inflacji

Wzrost PKB zwolni w 2019 r. do 3,9% z 5% w 2018 r. – szczyt koniunktury za nami, jednak 2019 r. będzie nadal bardzo dobry, zwłaszcza w porównaniu z innymi gospodarkami. Stabilizować go będzie sytuacja budżetowa, która wspiera polskie obligacje. Prognozujemy, że rentowność polskich obligacji 10-letnich wyniesie 3,3% na koniec roku. W tym otoczeniu Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni stóp procentowych przynajmniej do końca 2019 roku. Gołębie nastawienie RPP będzie wspierać niższa niż oczekiwano jeszcze przed kilkoma miesiącami ścieżka inflacji oraz niższa dynamika wzrostu gospodarczego. Prognozujemy, że inflacja w 2019 r. wystartuje z niskich poziomów, aby swój powolny wzrost zakończyć w grudniu na poziomie 2,6%.

• Defensywne i niecykliczne spółki mogą rosnąć bardziej niż rynek

Naszym zdaniem spółki defensywne i niecykliczne powinny być relatywnie lepsze od całego rynku. WIG20 będzie podążać za innymi rynkami emerging markets. Dużym znakiem zapytania są środki zgromadzone w OFE (PPK już weszło w życie i rząd może zająć się tematem OFE w końcówce 2019 r.). Prognozujemy dalszy spadek WIG20, mWIG40 oraz sWIG80 w 2019 r., ale widzimy szansę na odbicie pod koniec tego roku.

• Ryzyko słabszego złotego

Dostrzegamy ryzyko nieznacznie słabszej złotówki w 2019 roku. Ryzyko raczej zewnętrzne – odpływa kapitał z rynków wschodzących. Polskie obligacje powinny być bardzo stabilne ze względu na stałą bazę inwestorów zagranicznych, rekordowo niski deficyt i prognozowany już wzrost PKB na poziomie 3,9%.

• Okazje w obligacjach korporacyjnych

Polski rynek papierów korporacyjnych powinien w I kwartale 2019 roku przynieść kilka ciekawych emisji. Po przestoju emisyjnym w 4. kwartale 2018 roku spodziewamy się zarówno większej aktywności emitentów na rynku pierwotnym, jak i większych możliwości zakupu papierów korporacyjnych na rynku wtórnym.

• Emocje przedwyborcze

Ryzykiem pozostają wybory parlamentarne na jesieni. Pod koniec maja będą miały miejsce wybory do Europarlamentu, które będą prognostykiem wyborów parlamentarnych. Niepewność związana z wynikiem wyborów będzie dostarczać emocji, jednak nie spodziewamy się, aby wpłynęło to w znaczącym stopniu na wyceny aktywów w 2019 roku.


2019-01-11 09:16
Najnowsze wiadomości z Najnowsze Wiadomosci
wczoraj 06:34 Dakar 2019: pewny 7. etap ORLEN Team – Przygoński goni czołówkę, Giemza przyspiesza, Tomiczek utrzymuje się w TOP20
wczoraj 06:26 Co z tym Pakietem Mobilności? Czy jest się z czego cieszyć?
wczoraj 06:22 Dakar 2019: problemy techniczne Kuby Przygońskiego, świetny etap Maćka Giemzy i Adama Tomiczka z ORLEN Team
wczoraj 06:20 20 000 biletów o 30% taniej! Gorące rozpoczęcie ferii zimowych z Polonus Partner!
2019-01-14 07:38 Dakar 2019: piątek na piątkę w wykonaniu ORLEN Team – Przygoński 5., Giemza i Tomiczek wrzucają wyższy bieg
2019-01-14 07:30 Dakar 2019: udany dzień ORLEN Team – trzecie podium Przygońskiego, awans Tomiczka i Giemzy
2019-01-11 09:16 Stabilne stopy procentowe, wolniejszy wzrost, w akcjach odbicie pod koniec roku
2019-01-11 08:55 Świeże powietrze to skarb – odetchnij pełną piersią dzięki nowym oczyszczaczom powietrza marki Haus & Luft
2019-01-11 08:50 Polak kupuje okulary – czy liczy się z opinią optyka? Wyniki najnowszego raportu
2019-01-11 08:47 Instytut Rozwoju Warszawy chce więcej miejsc pracy po prawej stronie Warszawy
2019-01-11 08:41 Chcesz zmienić swoje nawyki?Poznaj proste sposoby, które Ci w tym pomogą!
2019-01-11 08:38 Dakar 2019: Kuba Przygoński z ORLEN Team znów na podium, słabszy dzień Maćka Giemzy i Adama Tomiczka
2019-01-10 09:24 Czy polska firma pomoże Facebookowi w walce z cyberbullyingiem?
2019-01-10 09:22 Pomysły na udane i aktywne ferie
2019-01-10 09:15 Nowe czy używane? Oto jest pytanie…
2019-01-10 09:13 Dakar 2019: pech Przygońskiego, stabilna forma Giemzy i Tomiczka
2019-01-09 09:10 PZZW podsumowuje rok 2018 na rynku zarządzania wierzytelnościami i zdradza swoje plany na kolejny rok
2019-01-09 09:03 Bezpłatny rodzinny koncert Time for Chopin na warszawskiej Starówce
2019-01-09 08:59 Centrum Medyczne Damiana wspiera 27. Finał Wielkiej Orkiestry Świątecznej Pomocy
2019-01-08 10:02 Dakar 2019: Przygoński na podium pierwszego etapu, dobry start Tomiczka i Giemzy!
Najnowsze wiadomości z Polska
dzisiaj 07:28 Paweł Adamowicz nie żyje
dzisiaj 07:28 Paweł Adamowicz nie żyje
dzisiaj 07:28 Odra na Ukrainie. Ponad pięć tys. zachorowań
dzisiaj 07:28 Paweł Adamowicz nie żyje
dzisiaj 07:28 "Rz": Z więzienia na leczenie. Potrzeba ustawy
dzisiaj 07:28 ​USA: Jest kolejna kandydatka na prezydenta
dzisiaj 07:28 ​Brexit: Theresa May przedstawi nowy plan
dzisiaj 07:25 Niezwykłe sztafetowe wynalazki na IAAF World Relays
dzisiaj 07:25 Polska w grupie z Rosją i Danią w Pucharze Federacji w Zielonej Górze
dzisiaj 07:25 Kto zyskał, kto stracił podczas pierwszych godzin Australian Open. Są niespodzianki
dzisiaj 07:25 Tomas Berdych wrócił na dobre!
dzisiaj 07:25 Władze PZM odrzuciły ofertę Nawrockiego. Czy prezes Stali zablokuje powstanie nowego klubu?!
dzisiaj 07:25 Chomski: W żużlu szastamy określeniem profesjonalista
dzisiaj 07:25 Denerwowała go praca w restauracji i mycie toalet. Dał sobie jeszcze jedną szansę
dzisiaj 07:25 Dziwna strategia Śląska. Sami mogli zarobić więcej na Dwalim
dzisiaj 07:25 Łukasz Kubot i Horacio Zeballos awansowali w Melbourne do drugiej rundy debla. Mogli wygrać szybciej i łatwiej
dzisiaj 07:25 Oferta jak ze snu. Piątek w pół roku zapracował na rekordowy transfer do Milanu
dzisiaj 07:19 Ulewy i porywisty wiatr. Fatalna pogoda w środę
dzisiaj 07:01 Kolejne spółki wkrótce pożegnają się z giełdą
dzisiaj 07:01 Lepiej zachować rezerwy na później
dzisiaj 07:01 Pracowity rok dla Chin
dzisiaj 07:01 Środa może być decydująca dla WIG20
dzisiaj 07:01 Kawa nadal pod presją podaży
dzisiaj 07:01 Decydują trendy globalne
dzisiaj 06:58 Oszczędzaj na swoje marzenia i weź udział w KONKURSIE
dzisiaj 06:55 Karty Czarzastego
dzisiaj 06:25 Włochy: Sprawa napaści na Polaków w Rimini w Sądzie Najwyższym
dzisiaj 06:22 Polacy zaczynają deblowe starty w Australian Open. Z szansami na sukcesy!
dzisiaj 06:22 Ruszył konkurs na klub roku organizowany przez PZT. W puli dla najlepszych 100 tys. zł
dzisiaj 05:22 Naukowcy alarmują: Pokrywa lodowa Antarktydy topi się coraz szybciej
dzisiaj 04:40 Emerytura dla matki
dzisiaj 02:37 Taki był Paweł Adamowicz
dzisiaj 02:34 „Dopalacze” z apteki
dzisiaj 01:34 Konferencja gdańskiego ratusza w sprawie Pawła Adamowicza
dzisiaj 00:16 PŚ w skokach: sobotni konkurs w Zakopanem prawdopodobnie bez oprawy muzycznej
dzisiaj 00:07 Irlandia przygotowuje się na brexit bez umowy z Unią Europejską
dzisiaj 00:07 Stan wyjątkowy na Słowacji. Powód? Opady śniegu
dzisiaj 23:58 Kaczyński: PiS nie wystawi kandydata w wyborach prezydenta Gdańska
dzisiaj 23:25 Potrzeba refleksji
dzisiaj 23:13 Aga Zaryan i album "High & Low"
dzisiaj 23:13 Jakub Szymczuk: fotograf jest zawsze pokornym obserwatorem tego, co się dzieje
dzisiaj 23:04 Kaczyński: PiS nie wystawi kandydata na prezydenta Gdańska
dzisiaj 23:04 Paweł Adamowicz nie żyje
dzisiaj 23:01 Czy Wanda Kraków zablokuje zawodnika Orła Łódź?
dzisiaj 23:01 Legia wygrała we mgle. Mistrz Polski pokonał w sparingu trzeciligowca z Portugalii
dzisiaj 23:01 Kipiało od emocji w MŚ szczypiornistów. Remis na szczycie, ważna wygrana Brazylii
wczoraj 22:55 PILNE! Owsiak nominowany do Pokojowej Nagrody Nobla
wczoraj 22:55 Cztery wygłodzone psy trzymane na łańcuchach na mrozie. Interweniowała policja
wczoraj 22:25 Razem od 20 lat. Kim jest Magdalena Adamowicz?
wczoraj 22:22 Tylko Świątek gra dalej
Oglądać wiadomości z Polski na Facebook