Stabilne stopy procentowe, wolniejszy wzrost, w akcjach odbicie pod koniec roku

Zarządzający Union Investment TFI przygotowali dla Państwa prognozy na rok 2019.

• Szczyt koniunktury za nami – będzie rosło, ale wolniej. Wzrost polskiego PKB zwolni, ale 2019 r. będzie i tak dobry w porównaniu ze wzrostem w innych rejonach świata.

• Prognozujemy, że uwagę inwestorów mogą przykuć spółki odporne na cykl koniunkturalny, defensywne i tzw. value.

• Wybory w Polsce, Brexit, globalnie wojny handlowe – to czynniki ryzyka, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę w 2019 r.

I. Gospodarka światowa

Światowy biznes obawia się spowolnienia gospodarczego na świecie – prognozujemy większą skalę cięć wydatków inwestycyjnych, spowodowaną choćby wojnami handlowymi i restrykcyjną polityką monetarną. Prognozujemy, że na całym świecie poszczególne gospodarki będą rozwijać się w tempie poniżej swojego pełnego potencjału. Wszystkie aktualizowane prognozy zakładają spadek wzrostu PKB w każdym rejonie świata.

Spodziewamy się łagodnej ścieżki podwyżek w USA. Polityka FED będzie nakierowana na obserwację danych spływających z gospodarki realnej. Po grudniowej podwyżce stóp procentowych należy liczyć się z jeszcze jedną korektą w górę w 2019 r. Nie prognozujemy za to żadnych ruchów na stopach procentowych w Europejskim Banku Centralnym – po zakończeniu programu skupu aktywów w grudniu 2018 roku (koniec QE) ECB powinien utrzymać stopy procentowe bez zmian do końca 2019 roku.

 Inflacja

Głównymi składnikami inflacji w USA są ceny mieszkań i transportu, w Europie zaś ceny energii oraz usług. Prognozujemy, że CPI raczej nie przekroczy celu inflacyjnego. W USA po obniżce w pierwszym kwartale 2019 r. spodziewamy się wzrostu inflacji headlinowej do poziomu 2,7% w 4. kwartale 2019 r. Rentowność obligacji może iść w górę – krzywa rentowności w Stanach Zjednoczonych może się jeszcze bardziej wypłaszczyć, a nawet odwrócić. 2-letnie obligacje w USA mogą dojść do poziomu 3,2 – 3,3%.

 Akcje – zyski będą rosły wolniej

Kurs akcji powinien zdyskontować spowolnienie gospodarcze, ale możliwe jest odbicie pod koniec roku. Inwestorzy będą preferować spółki tzw. value oraz niecykliczne. Przy globalnym spadku tempa wzrostu zysków spowodowanym m.in. wytłumieniem efektów reformy podatkowej w USA obserwujemy jednocześnie historycznie wysoki indeks zaufania konsumentów (CCI). W Polsce zaskoczenie słabymi wynikami małych spółek. Możliwy scenariusz dla polskiego rynku akcji to po 3 kwartałach spadków lekkie odbicie pod koniec roku.

 Surowce

Kończący się cykl gospodarczy może zwiększyć popyt na złoto – inwestorzy będą chcieli zabezpieczyć się przed rosnącą inflacją oraz słabszymi wynikami na aktywach ryzykownych. Trzeba jednak pamiętać, że złoto jest silnie skorelowane ze stopą procentową, której podwyżkę zapowiedział FED w 2019 r. Prognozujemy, że popyt na ropę naftową utrzyma się na podobnym poziomie, co w minionym 2018 r. Spodziewamy się, że OPEC będzie interweniował, co wpłynie na stronę podażową. Średnia cena ropy WTI w 2019 r. wyniesie 60 USD za baryłkę. Z kolei bilans podaży i popytu miedzi będzie w coraz większym deficycie – cena miedzi wspierana przez brak inwestycji spółek wydobywających wzrośnie nieznacznie.

II. Ryzyka 2019 roku – czego mogą obawiać się inwestorzy

Spodziewamy się eskalacji wojen handlowych, w których niestety nie ma wygranych. W Europie czynnikami ryzyka mogą być: zbliżający się termin Brexitu, w którym na razie więcej znaków zapytania niż jasnych odpowiedzi, obawy o politykę fiskalną Włoch oraz opór społeczny związany z reformami we Francji.

III. Polska w 2019 roku – czyli czego spodziewać się lokalnie

• Wzrost PKB zwolni, stopy raczej bez zmian i powolny wzrost inflacji

Wzrost PKB zwolni w 2019 r. do 3,9% z 5% w 2018 r. – szczyt koniunktury za nami, jednak 2019 r. będzie nadal bardzo dobry, zwłaszcza w porównaniu z innymi gospodarkami. Stabilizować go będzie sytuacja budżetowa, która wspiera polskie obligacje. Prognozujemy, że rentowność polskich obligacji 10-letnich wyniesie 3,3% na koniec roku. W tym otoczeniu Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni stóp procentowych przynajmniej do końca 2019 roku. Gołębie nastawienie RPP będzie wspierać niższa niż oczekiwano jeszcze przed kilkoma miesiącami ścieżka inflacji oraz niższa dynamika wzrostu gospodarczego. Prognozujemy, że inflacja w 2019 r. wystartuje z niskich poziomów, aby swój powolny wzrost zakończyć w grudniu na poziomie 2,6%.

• Defensywne i niecykliczne spółki mogą rosnąć bardziej niż rynek

Naszym zdaniem spółki defensywne i niecykliczne powinny być relatywnie lepsze od całego rynku. WIG20 będzie podążać za innymi rynkami emerging markets. Dużym znakiem zapytania są środki zgromadzone w OFE (PPK już weszło w życie i rząd może zająć się tematem OFE w końcówce 2019 r.). Prognozujemy dalszy spadek WIG20, mWIG40 oraz sWIG80 w 2019 r., ale widzimy szansę na odbicie pod koniec tego roku.

• Ryzyko słabszego złotego

Dostrzegamy ryzyko nieznacznie słabszej złotówki w 2019 roku. Ryzyko raczej zewnętrzne – odpływa kapitał z rynków wschodzących. Polskie obligacje powinny być bardzo stabilne ze względu na stałą bazę inwestorów zagranicznych, rekordowo niski deficyt i prognozowany już wzrost PKB na poziomie 3,9%.

• Okazje w obligacjach korporacyjnych

Polski rynek papierów korporacyjnych powinien w I kwartale 2019 roku przynieść kilka ciekawych emisji. Po przestoju emisyjnym w 4. kwartale 2018 roku spodziewamy się zarówno większej aktywności emitentów na rynku pierwotnym, jak i większych możliwości zakupu papierów korporacyjnych na rynku wtórnym.

• Emocje przedwyborcze

Ryzykiem pozostają wybory parlamentarne na jesieni. Pod koniec maja będą miały miejsce wybory do Europarlamentu, które będą prognostykiem wyborów parlamentarnych. Niepewność związana z wynikiem wyborów będzie dostarczać emocji, jednak nie spodziewamy się, aby wpłynęło to w znaczącym stopniu na wyceny aktywów w 2019 roku.


2019-01-11 09:16
Najnowsze wiadomości z Najnowsze Wiadomosci
dzisiaj 06:50 Klienci doceniają reputację EFL
dzisiaj 06:48 Ty też kiedyś będziesz seniorem
dzisiaj 06:44 Dachser: transport towarów niebezpiecznych z nowymi przepisami
dzisiaj 06:28 Inwestycje w Polsce będą projektowane sprawniej
wczoraj 07:04 Kuba Przygoński z ORLEN Team z drugą lokatą drugiej rundy DMP Driftingowych Mistrzostw Polski
wczoraj 06:59 Sabat, Wiesiołek i Zalewski w Grupie Sportowej ORLEN
wczoraj 06:47 Okolice Londynu czekają na lekarzy rodzinnych. Zgłoszenia do Hertfordshire i West Essex trwają do 22 czerwca
2019-06-17 07:40 Johnston Logistics staje się Dachser Ireland
2019-06-17 07:16 ZWZ Elektrobudowy zdecydowało o emisji nowych akcji
2019-06-16 15:10 Firmy deweloperskie zapowiadają pomoc Powstańcom Warszawskim i przekazują pieniądze na budowę pomnika gen. Zbigniewa Ścibor-Rylskiego
2019-06-16 15:07 Regulacje wysokich lotów, czyli przedmioty, których nie wniesiesz na pokład samolotu
2019-06-16 15:01 Przepuklina kręgosłupa – co robić, kiedy wypadnie mi dysk?
2019-06-16 15:00 Jak bezpiecznie podróżować w wakacje?
2019-06-16 14:41 Powiedzenie „Sell in May and go away!” niespodziewanie sprawdziło się w tym roku
2019-06-16 14:39 Globalny zjazd rentowności obligacji nie ominął Polski
2019-06-16 13:06 Warta przeniesie siedzibę do Warsaw UNIT
2019-06-16 13:04 Nowe oznaki spadku koniunktury – 3 na 10 firm przyspiesza sprzedaż, by sprostać oczekiwaniom „gorszych czasów
2019-06-16 13:00 Wakacyjna apteczka
2019-06-16 12:58 Europejskie porozumienie na rzecz BRD
2019-06-16 12:56 Reputacja przedsiębiorcy zależy od tacho
Najnowsze wiadomości z Polska
dzisiaj 06:50 Klienci doceniają reputację EFL
dzisiaj 06:48 Ty też kiedyś będziesz seniorem
dzisiaj 06:44 Dachser: transport towarów niebezpiecznych z nowymi przepisami
dzisiaj 06:28 Inwestycje w Polsce będą projektowane sprawniej
dzisiaj 06:13 Rzeszów - 19.06.2019. Jaka będzie pogoda w mieście?
dzisiaj 06:13 Poznań: jaka pogoda czeka nas 19.06.2019?
dzisiaj 06:13 Szczecin - 19.06.2019. Prognoza pogody w mieście
dzisiaj 06:13 Gdańsk - 19.06.2019. Jaka będzie pogoda w mieście?
dzisiaj 06:13 Katowice: jaka pogoda czeka nas 19.06.2019?
dzisiaj 06:13 Warszawa. Prognoza pogody w dniu 19.06.2019
dzisiaj 06:13 Wrocław: Jaka pogoda na dziś? Prognoza w dniu 19.06.2019
dzisiaj 06:13 Sekretarz stanu USA: nie dążymy do konfliktu z Iranem, chcemy powstrzymać jego agresję
dzisiaj 06:13 Wyniki losowania Lotto, Lotto Plus, Mini Lotto, Ekstra Pensja, Ekstra Premia, Kaskada, Multi Multi, Super Szansa - 18.06.2019
dzisiaj 06:13 Dobre tempo prac przy budowie S7 koło Skarżyska-Kamiennej
dzisiaj 05:56 Pogoda na dzi¶ - ¶roda 19 czerwca. Synoptycy ostrzegaj± przed burzami w dziewiêciu regionach
dzisiaj 05:51 Parkiet Challenge: Najlepsi inwestorzy starli się w finale gry giełdowej
dzisiaj 05:47 ​Komar tygrysi rozprzestrzenia się w Europie. Przenosi wiele groźnych chorób
dzisiaj 04:48 Wypadek Beaty Szydło. Prokurator chce podważyć zeznania korzystne dla kierowcy seicento
dzisiaj 03:24 Ilu Polaków kupuje uczniom prezenty z okazji zakończenia roku szkolnego?
dzisiaj 03:24 USA nadal bez sekretarza obrony, bo ten (być może) uderzył żonę
dzisiaj 03:24 Donald Trump rozpoczął walkę o drugą kadencję w Białym Domu
dzisiaj 02:48 Zbigniew Ziobro nie ma wątpliwości – „ustawa o bestiach” jest niewystarczająco surowa
dzisiaj 02:16 Misja brata Elii
dzisiaj 02:16 Zły lobbing
dzisiaj 01:57 Wenezuela. "El Pais": od połowy maja ukrywa się lub zostało uwięzionych 22 posłów
dzisiaj 01:57 USA: Policja przejęła 16,5 tony kokainy. "Taka ilość mogłaby zabić miliony"
dzisiaj 01:57 "Rz": handlujący lewymi fakturami wciąż bezkarni
dzisiaj 01:57 USA: Donald Trump potwierdza "usuwanie" milionów nielegalnych imigrantów
dzisiaj 01:33 MŚ 3x3: Polacy niepokonani w pierwszym dniu
dzisiaj 01:17 Deweloperzy dla powstańców
dzisiaj 01:17 Pszczoły i motyle zapraszają do galerii
dzisiaj 01:11 Jazda bez dokumentów już bez mandatu. To nie znaczy, że bez kłopotów
dzisiaj 00:52 Abp Jędraszewski: Modlimy się za prezydenta Lecha Kaczyńskiego i jego małżonkę Marię
dzisiaj 00:25 "Gry Uliczne". Piotr Wróbel: Pani Szydło śmie nazywać mnie oprawcą? A co ona zrobiła dla tego kraju?
dzisiaj 00:25 "Gry Uliczne". Piotr Wróbel: chcieli odtrąbić sukces i dlatego wsadzili mnie do aresztu
dzisiaj 00:06 Zwycięski powrót Szarapowej na Majorce. Teraz czeka Kerber!
dzisiaj 00:00 Francuzi wyrwali Anglikom wygraną w samej końcówce
dzisiaj 23:50 Catering trafia pod strzechy. Jedzenie z pudełka nie oznacza jednak zdrowszej diety
dzisiaj 23:50 Pożegnajmy BMI. Istnieje lepszy wskaźnik masy ciała
dzisiaj 23:50 Żyj, nie zawstydzaj. W miastach zawisły krzywdzące plakaty
dzisiaj 23:50 Krok w krok z bólem
dzisiaj 23:45 Wielkie tropikalne kleszcze dotar³y do Niemiec
dzisiaj 23:19 Pogrzeb Kristiny. Apel matki dziewczynki
dzisiaj 23:16 Krwawy atak w Mali. Zamordowano co najmniej 41 osób
dzisiaj 23:16 Ogromne rury na gdańskiej plaży. Niemiła niespodzianka dla turystów
wczoraj 22:49 Boris Johnson zwycięzcą drugiej rundy wyboru lidera torysów
wczoraj 22:49 Mali: rzeź na mieszkańcach dwóch wiosek
wczoraj 22:49 Msza w 70. rocznicę urodzin Lecha Kaczyńskiego na Wawelu
wczoraj 22:49 W TSUE rozprawa ws. pytań prejudycjalnych polskich sądów. Polski rząd chce połączyć ją ze sprawą niemiecką
wczoraj 22:35 24 pytania do Katarzyny Lubnauer
Oglądać wiadomości z Polski na Facebook