Stabilne stopy procentowe, wolniejszy wzrost, w akcjach odbicie pod koniec roku

Zarządzający Union Investment TFI przygotowali dla Państwa prognozy na rok 2019.

• Szczyt koniunktury za nami – będzie rosło, ale wolniej. Wzrost polskiego PKB zwolni, ale 2019 r. będzie i tak dobry w porównaniu ze wzrostem w innych rejonach świata.

• Prognozujemy, że uwagę inwestorów mogą przykuć spółki odporne na cykl koniunkturalny, defensywne i tzw. value.

• Wybory w Polsce, Brexit, globalnie wojny handlowe – to czynniki ryzyka, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę w 2019 r.

I. Gospodarka światowa

Światowy biznes obawia się spowolnienia gospodarczego na świecie – prognozujemy większą skalę cięć wydatków inwestycyjnych, spowodowaną choćby wojnami handlowymi i restrykcyjną polityką monetarną. Prognozujemy, że na całym świecie poszczególne gospodarki będą rozwijać się w tempie poniżej swojego pełnego potencjału. Wszystkie aktualizowane prognozy zakładają spadek wzrostu PKB w każdym rejonie świata.

Spodziewamy się łagodnej ścieżki podwyżek w USA. Polityka FED będzie nakierowana na obserwację danych spływających z gospodarki realnej. Po grudniowej podwyżce stóp procentowych należy liczyć się z jeszcze jedną korektą w górę w 2019 r. Nie prognozujemy za to żadnych ruchów na stopach procentowych w Europejskim Banku Centralnym – po zakończeniu programu skupu aktywów w grudniu 2018 roku (koniec QE) ECB powinien utrzymać stopy procentowe bez zmian do końca 2019 roku.

 Inflacja

Głównymi składnikami inflacji w USA są ceny mieszkań i transportu, w Europie zaś ceny energii oraz usług. Prognozujemy, że CPI raczej nie przekroczy celu inflacyjnego. W USA po obniżce w pierwszym kwartale 2019 r. spodziewamy się wzrostu inflacji headlinowej do poziomu 2,7% w 4. kwartale 2019 r. Rentowność obligacji może iść w górę – krzywa rentowności w Stanach Zjednoczonych może się jeszcze bardziej wypłaszczyć, a nawet odwrócić. 2-letnie obligacje w USA mogą dojść do poziomu 3,2 – 3,3%.

 Akcje – zyski będą rosły wolniej

Kurs akcji powinien zdyskontować spowolnienie gospodarcze, ale możliwe jest odbicie pod koniec roku. Inwestorzy będą preferować spółki tzw. value oraz niecykliczne. Przy globalnym spadku tempa wzrostu zysków spowodowanym m.in. wytłumieniem efektów reformy podatkowej w USA obserwujemy jednocześnie historycznie wysoki indeks zaufania konsumentów (CCI). W Polsce zaskoczenie słabymi wynikami małych spółek. Możliwy scenariusz dla polskiego rynku akcji to po 3 kwartałach spadków lekkie odbicie pod koniec roku.

 Surowce

Kończący się cykl gospodarczy może zwiększyć popyt na złoto – inwestorzy będą chcieli zabezpieczyć się przed rosnącą inflacją oraz słabszymi wynikami na aktywach ryzykownych. Trzeba jednak pamiętać, że złoto jest silnie skorelowane ze stopą procentową, której podwyżkę zapowiedział FED w 2019 r. Prognozujemy, że popyt na ropę naftową utrzyma się na podobnym poziomie, co w minionym 2018 r. Spodziewamy się, że OPEC będzie interweniował, co wpłynie na stronę podażową. Średnia cena ropy WTI w 2019 r. wyniesie 60 USD za baryłkę. Z kolei bilans podaży i popytu miedzi będzie w coraz większym deficycie – cena miedzi wspierana przez brak inwestycji spółek wydobywających wzrośnie nieznacznie.

II. Ryzyka 2019 roku – czego mogą obawiać się inwestorzy

Spodziewamy się eskalacji wojen handlowych, w których niestety nie ma wygranych. W Europie czynnikami ryzyka mogą być: zbliżający się termin Brexitu, w którym na razie więcej znaków zapytania niż jasnych odpowiedzi, obawy o politykę fiskalną Włoch oraz opór społeczny związany z reformami we Francji.

III. Polska w 2019 roku – czyli czego spodziewać się lokalnie

• Wzrost PKB zwolni, stopy raczej bez zmian i powolny wzrost inflacji

Wzrost PKB zwolni w 2019 r. do 3,9% z 5% w 2018 r. – szczyt koniunktury za nami, jednak 2019 r. będzie nadal bardzo dobry, zwłaszcza w porównaniu z innymi gospodarkami. Stabilizować go będzie sytuacja budżetowa, która wspiera polskie obligacje. Prognozujemy, że rentowność polskich obligacji 10-letnich wyniesie 3,3% na koniec roku. W tym otoczeniu Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni stóp procentowych przynajmniej do końca 2019 roku. Gołębie nastawienie RPP będzie wspierać niższa niż oczekiwano jeszcze przed kilkoma miesiącami ścieżka inflacji oraz niższa dynamika wzrostu gospodarczego. Prognozujemy, że inflacja w 2019 r. wystartuje z niskich poziomów, aby swój powolny wzrost zakończyć w grudniu na poziomie 2,6%.

• Defensywne i niecykliczne spółki mogą rosnąć bardziej niż rynek

Naszym zdaniem spółki defensywne i niecykliczne powinny być relatywnie lepsze od całego rynku. WIG20 będzie podążać za innymi rynkami emerging markets. Dużym znakiem zapytania są środki zgromadzone w OFE (PPK już weszło w życie i rząd może zająć się tematem OFE w końcówce 2019 r.). Prognozujemy dalszy spadek WIG20, mWIG40 oraz sWIG80 w 2019 r., ale widzimy szansę na odbicie pod koniec tego roku.

• Ryzyko słabszego złotego

Dostrzegamy ryzyko nieznacznie słabszej złotówki w 2019 roku. Ryzyko raczej zewnętrzne – odpływa kapitał z rynków wschodzących. Polskie obligacje powinny być bardzo stabilne ze względu na stałą bazę inwestorów zagranicznych, rekordowo niski deficyt i prognozowany już wzrost PKB na poziomie 3,9%.

• Okazje w obligacjach korporacyjnych

Polski rynek papierów korporacyjnych powinien w I kwartale 2019 roku przynieść kilka ciekawych emisji. Po przestoju emisyjnym w 4. kwartale 2018 roku spodziewamy się zarówno większej aktywności emitentów na rynku pierwotnym, jak i większych możliwości zakupu papierów korporacyjnych na rynku wtórnym.

• Emocje przedwyborcze

Ryzykiem pozostają wybory parlamentarne na jesieni. Pod koniec maja będą miały miejsce wybory do Europarlamentu, które będą prognostykiem wyborów parlamentarnych. Niepewność związana z wynikiem wyborów będzie dostarczać emocji, jednak nie spodziewamy się, aby wpłynęło to w znaczącym stopniu na wyceny aktywów w 2019 roku.


2019-01-11 09:16
Najnowsze wiadomości z Najnowsze Wiadomosci
wczoraj 11:18 Wybitni szefowie kuchni zainaugurowali cykl charytatywnych kolacji wegańskich
wczoraj 11:12 Co można wyczytać z naszej krwi?
wczoraj 11:06 Spowolnienie gospodarcze w Europie staje się faktem – komentarz Zarządzającego o rynku akcji
wczoraj 07:48 Europejski Dzień Mózgu. Co jeść, aby dbać o nasz mózg?
wczoraj 07:36 Union Investment TFI po raz siódmy ze statuetką Alfa
2019-03-15 11:13 O czym polski przedsiębiorca może nie wiedzieć?
2019-03-15 11:11 Termometr Inwestycyjny: Polskie obligacje trzymają się mocno
2019-03-15 11:08 Ciężki okres branży transportowej
2019-03-15 10:59 Rajstopy kompresyjne - fakty i mity
2019-03-15 10:47 Szokujące śledztwo ukrytą kamerą na fermie gęsi: aktywiści apelują do sklepów i restauracji o zaprzestanie sprzedaży foie gras
2019-03-15 10:44 Europejski Dzień Konsumenta– kupując świadomie dbasz o swoje zdrowie i pomagasz chronić środowisko
2019-03-15 08:41 Zdrowotne konsekwencje smogu teraz i w przyszłości
2019-03-15 08:35 Rząd chce nałożyć embargo na polskie owoce - podwyżka stawek VAT na napoje owocowe zdominowała wieczorną sejmową debatę nad zmianami w ordynacji podatkowej
2019-03-15 08:20 Polska w finale globalnej kampanii #MyFreedomDay
2019-03-14 12:46 Wstrzymanie przestrzeni powietrznej dla samolotów Boeing 737 MAX - co to oznacza dla pasażerów?
2019-03-14 12:38 Eurofactor Polska liczy na dwucyfrowy wzrost faktoringu w 2019 roku
2019-03-14 12:33 Jak z sukcesem wprowadzić segregację odpadów w biurze?
2019-03-14 12:32 Pokaż nogi na wiosnę
2019-03-14 08:38 Pięć nominacji dla Union Investment TFI w prestiżowym konkursie ALFA
2019-03-14 08:27 Twój e-PIT – zmiana w tegorocznych rozliczeniach, o której warto wiedzieć
Najnowsze wiadomości z Polska
dzisiaj 00:28 Gliwice: w rzece odnaleziono ciało noworodka
dzisiaj 00:28 Co godzinę 30 przypadków gruźlicy w Regionie Europejskim WHO
dzisiaj 00:28 Tajemnicza śmierć w Mediolanie
dzisiaj 00:04 Kanada przedłuża misję wojskową na Ukrainie
dzisiaj 00:04 RMF: Ciało noworodka w rzece w Gliwicach
dzisiaj 23:16 USA by³y wspó³gospodarzami, ale Polska sama zap³aci³a za szczyt bliskowschodni. MSZ ujawnia kwoty
dzisiaj 23:01 Czaputowicz nie chciał rozmawiać o "polskim wątku" zamachu
wczoraj 22:49 Ojciec adopcyjny molestował 12-latkę. Jej brata bił liną do holowania samochodów
wczoraj 22:22 Polska-Niemcy: gospodarka, przyjacielu
wczoraj 22:13 By³o wspólne "haratanie"? Tusk spotka³ siê z Macronem, ale pochwali³ siê zdjêciem z Neymarem
wczoraj 22:13 Magdalena Adamowicz ostrzega przez Stadnin± Adamowicza. Ta odpowiada: Nie jeste¶my oszustami
wczoraj 22:10 Przed meczem Austria-Polska. Michał Kołodziejczyk: Polacy zagrają o odzyskanie zaufania kibiców
wczoraj 21:58 Dziedziczak w Europie będzie walczył z "polskimi obozami"
wczoraj 21:58 Czechy: Koniec z nadmierną kontrolą polskiego mięsa?
wczoraj 21:58 Kaczyński na Wawelu. Wraz z nim Morawiecki i Szydło
wczoraj 21:55 Janikowski: Nie kalkuluję. Rekordy mogłem sobie nabijać na amatorskich galach, nie w KSW
wczoraj 21:55 Osłabiony ROW dostał lanie! Koza podpisał kontrakt z Kolejarzem!
wczoraj 21:55 Tymczyszyn jednak nie odejdzie z Falubazu. Były prezes cały czas współwłaścicielem
wczoraj 21:55 Trudne losowanie Huberta Hurkacza w Miami. Może zagrać z mistrzem z Indian Wells!
wczoraj 21:55 Iga Świątek awansowała w Miami. Skuteczny pościg w drugim secie!
wczoraj 21:25 Tomasz Podgajniak: Polityka energetyczna to zbiór pobożnych życzeń
wczoraj 21:25 Alan Krueger: Przedwczesna śmierć wybitnego ekonomisty
wczoraj 21:19 Michał Boni jednak wystartuje w eurowyborach z list Koalicji Europejskiej
wczoraj 21:19 Emilewicz: polsko-niemiecka współpraca w dziedzinie eksploracji kosmosu jeszcze w tym roku
wczoraj 21:19 Protest przeciwko deklaracji LGBT+. "Dla nas sprawa jest oczywista - to obrzydliwość"
wczoraj 21:19 Będą podwyżki dla pracowników szpitali? Ministerstwo Zdrowia szuka pieniędzy
wczoraj 21:19 Kłótni w "Wiośnie" ciąg dalszy. Ks. Stryczek do Joanny Sadzik: "oddaj protokół z walnego 4 lutego!"
wczoraj 21:13 Nie pozwólmy na to zgorszenie
wczoraj 21:13 Efektem działalności gospodarczej są koszty
wczoraj 21:10 Gliwice: Przechodzieñ zobaczy³ w potoku dziwny kszta³t. Okaza³o siê, ¿e to cia³o noworodka
wczoraj 21:10 Nad Morzem Beringa eksplodowa³ meteoryt. Z si³± 10 razy wiêksz± ni¿ bomba zrzucona na Hiroshimê
wczoraj 21:10 Wyniki losowania Lotto 18.03.2019 [Multi Multi, Mini Lotto, Kaskada, Super Szansa]
wczoraj 21:07 Marek Gróbarczyk: sytuacja rybołówstwa na Bałtyku katastrofalna
wczoraj 21:07 Zmarł wielki rywal Andrzeja Grubby. Szwecja żegna Ulfa Bengsstona
wczoraj 21:07 Reprezentant Meksyku w GKS Tychy. Czy odbuduje się właśnie na Śląsku?
wczoraj 20:55 ​Hiszpania: Zakazano jednego z najstarszych festynów z bykami
wczoraj 20:55 Stany Zjednoczone przekażą Ukrainie uzbrojenie?
wczoraj 20:55 Gowin przyznaje: Zarobki nauczycieli za niskie
wczoraj 20:55 Boni tłumaczy "emocjonalny" wpis na Twitterze
wczoraj 20:55 "To już nie manifestacje. To partyzantka miejska"
wczoraj 20:52 Eksperci podsumowują 26. kolejkę Ekstraklasy [Transmisja]
wczoraj 20:43 Nie żyje kolejny aktor „Beverly Hills 90210". Richard Erdman miał 93 lata
wczoraj 20:43 Gliwice. W potoku znaleziono zwłoki noworodka
wczoraj 20:16 Książę Arabii Saudyjskiej miał stać za atakami na saudyjskich dysydentów
wczoraj 20:16 Estonia ostrzega: Rosja wykorzystuje cywilne statki do szpiegowania NATO
wczoraj 20:10 Zaczyna się prawdziwa gra
wczoraj 20:07 Uwiêzieni w Polsce PiS-u. Je¶li opozycja siê nie zmieni, mo¿e wygrywaæ kolejne wybory, ale i tak nigdy nie bêdzie rz±dziæ [ANALIZA]
wczoraj 20:07 Sportowcy przeciw homofobii. W¶ród nich Ma³ysz, Majdan i Ogar-Hill. ¯eglarka spotka³a siê z Klepack±
wczoraj 20:07 Ma³ysz popar³ walkê z homofobi± w sporcie. Wed³ug pos³anki PiS "odjecha³a mu lewa narta"
wczoraj 20:07 Protest przeciwko Karcie LGBT+ przed ratuszem w Warszawie. "Czê¶æ osób zionê³a nienawi¶ci±"
Oglądać wiadomości z Polski na Facebook